瑞达期货：下游订单回升缓慢 玻璃或呈区间波动

　　一、市场行情回顾

　　2月份，郑州玻璃期货价格呈震荡偏弱运行态势。春节过后，玻璃期货价格连续回调，回吐节前大部分交易预期带来的涨幅，主力合约一度跌破1500元/吨关口。节前玻璃的所有反弹行情都是基于地产好转的预期，但现实端的数据并没有出现明显好转的迹象。节后下游深加工尚未出现明显好转的迹象，从而使得玻璃延续累库状态。虽然有年度需求回暖的预期支撑，但季节性淡季下，期价表现偏弱。

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　　二、基本面因素分析

　　1、浮法玻璃产能产量及开工情况分析

　　产量方面，统计局数据显示，2022年12月，国内平板玻璃产量8086万重箱，同比减少6.3%。据隆众资讯统计，截至2023年2月23日，浮法玻璃行业开工率为78.05%，较1月同期下降0.1%；全国浮法玻璃在产日熔量为15.65万吨，较1月同期下降0.21%；生产线条数为237条，与1月同期持平。据悉，3月初华北两条产线存点火预期，叠加此前热修产线面临恢复，以及前期点火产线产出玻璃，后市供应量或趋于增加。

　　数据来源：同花顺 瑞达期货研究院

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　　数据来源：隆众资讯

　　利润方面，据隆众资讯生产成本计算模型，截至2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，较1月同期增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，较1月同期增加62元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，较1月同期增加41元/吨。

　　数据来源：隆众资讯

　　受到成本上升、现货价格较低的影响，自2022年年中开始，玻璃企业大部分处于利润亏损状态，加之企业自身窑龄较长，有较多的企业存在停产冷修需求。但随着地产政策的密集出台，房地产预期得到扭转，今年以来浮法玻璃利润改善，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划有所增加，日熔下滑明显趋缓，浮法玻璃冷修预期下降。

　　2、浮法玻璃库存分析

　　库存方面，据隆众资讯统计，截止2月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，折库存天数36.7天，环比1月同期增加26.68%，同比去年同期增加70.40%。库存结构看，厂家库存偏高，贸易环节库存低。受多重因素影响，2022年玻璃需求偏淡，生产企业库存持续高位运行，年末结转库存高达8481.2万重量箱，库存天数在1个月左右。由于玻璃的生产特性是在窑炉8—10年或更长的服役期内不间断地连续投料出产品，供给相对刚性。春节期间及春节后一段时间，下游深加工企业虽然原片库存低，但订单回升缓慢，据业内调研，下游深加工回款难的问题仍然非常的严重，资金紧张背景下，对玻璃原片需求阶段性偏弱，从而导致浮法玻璃企业库存持续增加。短期来看，由于新订单下达力度不足，业内观望心态明显，玻璃企业产销提升有限，成品库存压力依然明显，浮法玻璃市场价格仍将承压。

　　数据来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　3、下游需求分析

　　从下游深加工订单情况看，据隆众资讯统计，截至2023年2月中旬，深加工企业订单天数11.4天，较上期增加0.7天，环比涨幅6.54%。2月中旬深加工企业才陆续复工，且深加工企业在手订单偏低，短期开工率难以提升。

　　数据来源：隆众资讯

　　终端情况看，国家统计局数据显示，2022年12月房屋新开工面积16076万平方米，环比增加13%，同比下降44%；商品房销售面积21303万平方米，环比增加45%，同比下降32%；房屋竣工面积32658万平方米，环比增加234%，同比下降7%。地产“三箭齐发”，从保交楼到保房企，效果有所显现，去年12月份地产数据出现一定好转，地产销售环比改善，竣工面积环比大幅增加提振了市场信心。由于房地产投资大体遵循“销售-回款-拿地-开发-销售”的链条，销售状况的好坏，决定着房企投资的能力和信心。房地产投资周期长、投入大，只有销售端持续回暖，才能充裕房企的资金，同时提振房企拿地的信心，而拿地又是决定着新开工的上限。从价格方面看，根据贝壳的数据，1月50城二手房价格指数环比上涨0.2%，自2021年8月以来首次止跌。虽然价格还没有达到往年的平均水平，但是总体来说量价已经止跌，甚至出现拐点。对玻璃企业来说，中短期尚有大量未竣工楼盘存在刚需，地产的销售如果能复苏的话，2023年的竣工需求将能得到改善，玻璃的需求也将明显提升。

　　数据来源：国家统计局 同花顺 瑞达期货研究院

　　数据来源：国家统计局 同花顺 瑞达期货研究院

　　三、浮法玻璃市场行情展望

　　整体来看，随着地产政策的密集出台，房地产预期得到扭转，浮法玻璃利润改善，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划有所增加，供应端或有所增加。需求方面，地产“三箭齐发”，从保交楼到保房企，效果有所显现，去年12月份地产数据出现一定好转，竣工面积环比出现大幅增加。对玻璃企业来说，中短期尚有大量未竣工楼盘存在刚需，地产的销售如果能复苏的话，2023年的竣工需求将能得到改善，玻璃的需求也将明显提升。但近端来看，由于深加工订单回升缓慢，且深加工企业回款难的问题仍然非常的严重，资金紧张背景下，下游对玻璃原片需求阶段性偏弱，成品库存压力依然明显，在玻璃深加工企业资金和订单状况改善前，玻璃库存压力难以得到明显改善，但在行业低利润背景下，成本端对价格存在一定的支撑，预计3月份玻璃期价呈区间波动运行态势。

　　瑞达期货 林静宜